國盛證券最新發布的研究報告對百度集團-SW（09888）未來發展前景表示樂觀，認為其“芯云模體”全棧式AI布局及昆侖芯的規模化應用將成為核心增長動力。報告預計，百度2026至2028年收入將分別達1323億、1443億和1596億元，同期non-GAAP歸母凈利潤為173億、210億和247億元。基于2027年預期市盈率19倍及參股公司估值，國盛證券給予百度157港元目標價，并維持“買入”評級。

根據財報數據，百度2026年第一季度總收入達321億元，其中一般性業務收入260億元，同比增長2%。該板塊由核心AI新業務、傳統業務及其他構成，收入分別為136億、102億和22億元。核心AI新業務占比首次突破50%，達到52%，成為驅動增長的關鍵引擎。同期，愛奇藝貢獻收入62億元，集團整體non-GAAP經營利潤和歸母凈利潤分別為38億和43億元，對應營業利潤率12%、歸母凈利率14%。

智能云業務延續高增長態勢，一季度基礎設施收入88億元，同比增長79%，GPU云收入更是激增184%。AI應用收入保持25億元規模，AI原生營銷服務收入23億元，同比增長36%。用戶數據方面，截至2026年3月，百度APP月活躍用戶達6.55億，為AI服務提供龐大流量基礎。

自動駕駛領域，蘿卜快跑全無人駕駛訂單量達320萬單，同比增長超120%，累計服務訂單突破2200萬單。業務覆蓋全球27個城市，除迪拜多區域運營外，計劃與Uber、Lyft在倫敦開展測試。值得關注的是，蘿卜快跑已在國內最大運營城市實現單位經濟平衡（UE），隨著海外業務擴張，盈利能力有望進一步提升。

硬件層面，昆侖芯需求持續旺盛，已交付多個萬卡集群，天池256卡超節點將于6月正式上市。百度AI云已成為具身智能、自動駕駛等行業頭部企業的基礎設施合作伙伴。軟件方面，5月推出的文心5.1模型在縮小尺寸的同時增強文本處理與推理能力，位列LMArena文本搜索榜中國第一、全球第四。公司表示將持續投入模型研發，根據業務場景定制適配的大模型。

報告同時提示潛在風險，包括芯片迭代進度、AI市場需求變化以及自動駕駛業務擴張速度可能低于預期等不確定性因素。