全球人工智能領域正迎來一場前所未有的資本盛宴，多家頭部企業紛紛加速推進上市進程，一場圍繞大模型的資本競賽已然進入白熱化階段。在這場競賽中，中美兩國的AI企業表現尤為搶眼，成為市場關注的焦點。

在中國市場，被譽為“大模型雙雄”的智譜與MiniMax正加速向A股市場沖刺。智譜，這家港股市值一度逼近7000億港元的AI巨頭，近日宣布其董事會已全票通過發行A股并在上海證券交易所科創板上市的決議。根據公告，智譜計劃發行新A股數量在909.88萬股至3876.90萬股之間，募集資金凈額預計不超過150億元人民幣，主要用于人工智能通用基座大模型、大模型MaaS一站式服務平臺以及補充流動資金。這一募資規模遠超其今年1月在港交所上市時的融資額，顯示出智譜對資本市場的強烈需求和信心。

而與智譜并稱“國產大模型雙雄”的MiniMax也不甘示弱，已于5月29日與中信證券簽署上市輔導協議，正式啟動A股IPO進程，同樣瞄準科創板。這兩家企業自港股上市以來股價表現亮眼，智譜股價較發行價漲幅超過12倍，總市值近6300億港元；MiniMax上市首日即以109%的漲幅打破紀錄，總市值穩定在2000億港元左右。然而，在股價飆升的背后，兩家企業的財務數據卻透露出大模型賽道的“燒錢”現實，營收翻倍的同時虧損也在擴大。

大洋彼岸，美國AI市場的競爭同樣激烈。就在智譜宣布回A的同一天，美國AI巨頭Anthropic正式向美國證券交易委員會秘密提交了IPO注冊聲明草案，成為首家正式啟動上市流程的AI超級獨角獸。Anthropic的最新投后估值已達9650億美元，超過OpenAI的約8520億美元，逼近萬億美元大關。其核心產品Claude系列大模型以自動編程工具Claude Code為支點實現了驚人增長，公司5月年化收入運行率已突破470億美元。此次搶先遞交IPO申請，Anthropic與OpenAI的競爭從模型能力、估值規模推向了公開市場定價權的深層博弈。

值得注意的是，全球IPO市場正迎來近五年來最活躍的窗口期。然而，隨著SpaceX、Anthropic、OpenAI等超大體量企業的IPO計劃浮出水面，資本市場資金面正面臨極限壓力測試。Dealogic數據顯示，截至5月26日全球IPO融資額已達875億美元，為2021年以來同期最高水平。但三家企業的合計資本需求將非常龐大，很可能對市場造成擾動。

分析人士指出，全球大模型企業扎堆上市的原因可概括為缺錢、搶跑、卡位。大模型研發需要巨額資金投入，智譜每月研發支出高達2.66億元，Anthropic也因算力需求激增而不得不向亞馬遜、谷歌等巨頭持續采購計算資源。當前全球IPO市場處于活躍窗口期，但市場共識正在形成：早一點上市將是巨大優勢。上市時點不僅關乎融資，更關乎定義行業估值范式的“先發優勢”。誰先上市，誰就有權定義“AI公司應該如何被定價”。

在這場資本競賽中，追趕者的腳步也從未停歇。Kimi即將完成20億美元新融資，階躍星辰25億美元Pre-IPO融資傳聞沸沸揚揚，DeepSeek的融資消息也震動投資圈。資本的盛宴仍在繼續，沒有人敢在這場“融資跑步機”上停下來。大模型的資本競賽已從一級市場的融資狂歡全面升級為二級市場的IPO攻防戰，誰能率先撞線，答案或許將在不久的將來揭曉。